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国有企业资本成本分析：以中国铁建为例，硕士学位论文，共66页。
摘要： 资本成本是公司理财学的重要概念,对企业的投融资决策、营运资本管理、资本结构分析、企业价值评估和业绩评价起着举足轻重的作用,准确地估算企业的资本成本对企业资产经营管理及企业价值增值等都有着重要意义。西方已经提出了若干估算资本成本的模型,但是我国尚没有构造出针对我国企业资本成本合理的估算方法。本文从案例企业的实际情况及各模型适用范围考虑,选择适合的估算模型,计算出资本成本。
国有企业是我国经济的重要组成部分,引导并影响着关系国计民生的重要行业,在一定程度上对我国经济起着主导作用。随着我国国有企业改革的深入发展,国有企业面临着更多的机遇和挑战,但是由于不考虑资本成本、规模过度扩张、评价体系不健全等方面的原因,使得国有企业的经营效率得不到有效地提升,国有资产使用效率不高,制约了国有企业的资产运营,不利于国有资产的保值增值。造成这些结果的根源可能在于大部分国有企业缺乏对资本成本概念的足够重视,尤其是忽略对权益资本成本的补偿。
本文从企业资本成本对国企经营管理的影响出发,以中国铁建为例,就如何利用资本成本进行企业投融资决策及业绩评价展开了探讨。
本文采用案例研究的方法,首先回顾了国内外资本成本理论及实证研究经验,探讨了资本成本的实际应用问题。接下来在对资本成本估算方法进行介绍与评价的基础上,通过网络公布的年报、杂志期刊、专著等渠道收集相关资料,选取中国铁建2008年-2010年三年的财务数据,并基于中国铁建运营领域和目的以及对公式假设条件的满足情况计算出相关的资本成本率。最后对中国铁建资本成本进行了应用探讨,从资本成本影响融资结构、投资决策及业绩评价三个方面分析,针对中国铁建得出以下政策建议:在融资结构方面,应该在可偿债范围内选择资本成本较低的资产,如中期票据,同时发挥融资租赁的作用及尝试对新型融资工具的使用,尽快筹办集团财务公司;在项目的投资决策方面,把资本成本作为一个底线,在资本成本可控范围内,实行多元化投资,关注资本开支的管理,优化投资结构,考虑投资项目长期影响,不能仅局限于现有资本成本;在业绩评价方面,始终以国资委规定的5%作为参考标准,加强资本成本管理与控制,实施成本领先战略,重视资金利用效率,提高资产周转率,加强自主创新能力, 强核心克争力。
关键词:国有企业 债务性成本 权益性成本 加权平均资本成本

1绪论
1.1论文选题背景及意义
1.1.1选题背景
国有企业(以下简称“国企”)在我国的经济发展中占有极其重要的地位,其发展直接关系国民经济命脉,自2005年我国实施股权分置改革以来,国企经营逐步市场化,为我国的经济发展作出了巨大贡献。2010年国资委决定从央企负责人第三任期(2010-2012年)开始,在中央企业全面推进经济增加值(EVA)考核1,国资委对中央企业的关注点由企业资产规模和利润逐步转移到以EVA2为导向的价值创造能力。这样一方面可以深化企业对绩效评价的认识,完善公司治理和管理行为,另一方面将进一步强化国企资本成本意识和价值创造理念,维护政府股东的利益,保障国有资本的安全和增值。这种科学的国企分红制度是在确保政府股东财富最大化与国有企业可持续发展的约束条件之下,以资本成本为基础的利润分红机制。国资委在考核中全面引入的EVA考核指标及“国企分红”这两个国企改革关键问题均凸显了 “资本成本”、“可持续增长”两个因素的重要性。
随着我国经济的快速发展,铁路建设与发展也进入了高铁时代,作为中国最大的铁路设计和建设企业,中国铁建股份有限公司(以下简称“中国铁建”)也逐步引起了社会广泛关注。如果把以资本成本为对象的成本概念及其计量引入以铁路建设为主业的中国铁建,就能科学合理地计算出企业资本成本,从而可以更好地分析资本成本对中国铁建乃至这一类国企经营管理行为的影响。
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