美元走强时人民币汇率走势分析
摘要：由于中国国内生产成本的上升以及经济增速放缓和存在通胀的压力时，美元走强对于人民币汇率的走向带来了艰难选择，如果人民币如同日元和欧元等贬值，虽能带来短期的出口增长，但对国内的通胀和产业结构调整以及城镇化建设带来负面影响，而跟随美元升值也会可能陷入滞涨的困境，但从目前国内经济现状分析看，人民币升值可能会带来相对较优的局面。
关键词：美元走强；人民币汇率；升值
经历2007年次贷危机之后的美国经济在美国政府及美联储等的刺激政策推动下，目前呈现出经济复苏迹象。美国政府提出的再工业化战略和已经进行的以页岩气开采为代表的新能源革命为美国经济的复苏提供了指导和基础。在汇率市场化的国际金融市场中，强劲的经济增长和良好的产业结构基础将带来本国货币的持续升值，这些也印证了当前美国的美元的走势。美元改变了金融融危机之后走软的态势，转而呈现走强态势，而美元走强将会对世界经济产生影响，也将会对最大的新兴经济体中国的货币走势带来影响。
一、问题的提出
美元走强除了美国国内经济结构和市场预期改善外，其他经济发展不容乐观的发达经济体（如欧洲和日本等）的现状也加强了这些预期，特别是欧元还处于动荡中，而日本在采用安倍经济学引导时，日元必定会通过贬值来获取出口的增长来带动日本经济的发展。这些因素无疑都会加强市场对美元走强的预期和可能。而其他一些新兴经济体为了避免因日本欧洲等国家的货币贬值带来的冲击也大多采取了倾向贬值货币的做法。美元走强首先会造成新兴国家市场面临资本流出的风险，而对于具有“软盯着”美元特征的人民币汇率走势产生影响，一方面如果人民币跟随升值，则会影响中国的对外贸易；如果相对贬值，则可能带来资本的大量流出，这会对金融市场的稳定、央行货币政策的实施带来干扰。目前中国国内生产成本上升，经济增速放缓和通货膨胀的压力，这为中国汇率走向产生了两难抉择。
二、美元走强人民币汇率的选择
在美元升值之时，人民币走势只有两种选择，跟随升值或者反向贬值。而基于当前中国经济发展情况和国际经济环境考量，这些选择都将是给国内经济带来深刻影响。
（一）人民币跟随升值
人民币升值首先最大的影响体现在进出口贸易中，由于其他生产制造国家采用贬值方式刺激出口，如果人民币跟随美元升值将会对中国的出口造成较大的影响，但升值将会刺激进口，可能改变中国国际收支一直顺差的局面，也将会扩大进口商品种类和引进新技术设备等。美元升值使得世界各国之前实施的经济刺激政策退出出现滞后，因为美元升值导致美国总体物价指数上升压抑，并且当前美国在推出多轮量化宽松政策后国内并未出现通货膨胀压力，这将给予美联储维持低利率的空间和时间，而盯住美元的经济体的升息空间和时间也受到牵制，这会为除美国之外的其他经济体带来滞胀的风险。
（二）人民币反向贬值
人民币贬值可以获得出口增加，促进贸易部门收益。但在过去很长时间内，由于劳动力充足，贸易部门的工资受到了抑制，但伴随着劳动人口的减少，劳动力供给的结构性矛盾开始上升，根据巴拉萨—萨缪尔森效应可知，贸易部门的工资上升，可能带来非贸易部门工资的上升，但由于非贸易部门的生产率没有提高，这会导致国内通胀水平的上升。
此外，美元走强会触发部分资金买入美元及美元资产而撤离中国资本市场，结果是将大大减少国内的“外汇占款”，进而会降低基础货币的货币创造能力而引起国内流动性的紧缩，可能会导致国内经济增长放缓。如果政府通过货币政策改变经济增速放缓状况，则可能会陷入干预过度而造成通胀和资产泡沫压力。
三、人民币汇率的未来走向
一般而言，一国货币的汇率走势是该国经济持续发展后的经济实力和国际竞争力的体现。虽然中国经济取得了巨大发展，但当前中国经济的发展状况还存在很多未有解决的问题。存在生产效率低、单位产出能源消耗高以及对外投资管理经营水平不理想等诸多问题，而且区域发展水平差距相当大，中国的农业人口比重还在60%左右，这些在最近的时期内都很难瞬时改变。而劳动力就业压力和人口老龄化问题都需要利用技术升级、设备改造来改善未来经济发展的瓶颈。在货币政策独立性方面，目前央行控制通货膨胀的能力主要通过控制货币投放存贷款利率和其他利率手段进行控制。在当前美元走强的情势下，国内经济发展又处于产业结构转型时期，处于城镇化建设时期，国家政府必定从优化产业结构，实现产业升级的发展大局，通过市场化机制利用价格手段改善资源配置效率的方法，通过培育新型技术就业群体解决就业问题的手段，实现国内经济的健康良性持续增长。
而要实现良性的经济增长大局，一方面要警惕通货膨胀的压力，另一方面又要实现经济发展的制度性建设支持。根据当前央行政策制定的出发点可以看到警惕通货膨胀是当前经济发展的一个重心，这将会使人民币在对外汇率方面表现出升值的态势。除此之外，人民币升值也将会改善进口结构和出口结构，进而优化国内产业结构以及国家区域内的产业布局格局，通过市场化机制优化资金使用和资源使用效率，带动技术升级改造和培育新型就业工人群体，进一步释放劳动生产率，最终实现经济对内和对外均衡发展。
总之，在当前美元走强趋势下，中国根据自身经济发展需要会采取人民币升值的做法。为了今后能更灵活的处理汇率问题，当前可以从以下方面进行制度性建设，以利于人民币汇率更好地为经济发展服务。首先，中国应加快以利率市场化为核心的国内金融市场化改革，通过清除体制性障碍，降低国内过高的资金成本，提高资本的利用效率；同时逐步摒弃过度倚重外资和外贸的政策取向，减轻外资流入的压力。其次，鼓励进口，逐步消除对出口的优惠扶持性政策，降低贸易顺差流入对汇率的压力；再者，鼓励国内企业的技术创新和管理创新，以增强未来经济的竞争力；最后，考虑逐步开放资本账户限制，为国内金融改革提供时间和空间。
