中小企业利用风险的问题及对策
[摘要]中小企业在国民经济，就业，推动社会发展中起着相当大的作用，然而，很多中小企业都存在融资难的问题。风险投资作为一种新型的融资渠道，由于它创新的运做理念，一经出现，就受到中小企业的热烈欢迎。风险投资家将风险资产以参股的形式投注于他们认为有巨大发展前景的企业，同时为企业投入先进的管理方法。企业迅速成长，不断增值，最终风险资产通过股权转让或上市等方法退出，并以增值的形式回到风险投资家手里。但是在我国，却存在很多限制，与风险投资相关的融资渠道狭窄，法制不健全，退出机制不完善，整个社会信用度差，企业管理不规范，人们思想观念保守等很多原因，使风险投资很难像在发达市场里那样完善地运做，很多科技成果得不到转化。本文从中小企业风险投资的现状，存在的问题，以及应对措施方面做出具体分析，结合我国具体情况，从融资渠道，退出渠道，法律法规等理论方面提出一些改进措施，希望可以对发展风险投资实际操作有所帮助，但仍然不够深入，不够完善。
[关键词]：中小企业 融资 风险投资 二板市场
中小企业在国民经济中起着非常重要的作用,但却总面临着融资难的问题。风险投资作为一种新兴的融资方式, 由于它创新的运作理念，一经出现，就受到中小企业的热烈欢迎,它确实推进了很多中小企业的发展,前景十分看好。但作为一个新生事物,风险投资在我国的健康成长还需要经历一个过程,其间还有很多问题有待解决,而找出解决这些问题的对策,是发展风险投资最重要的任务。
一、中小企业在国民经济发展中的作用以及利用风险投资的现状
(一)中小企业在国民经济发展中的作用
目前，全国工商注册登记的中小企业已超过１千万家，占全国所有工商注册登记企业总数99%。中小企业在全国工业总产值和实现利税中的比重分别为60%和40%左右，20世纪90年代的经济快速增长中,工业新增产值的76.6%来自中小企业,中小企业是经济增长的重要支持力量；中小企业提供的就业岗位约占全国城镇就业总数的75%，是吸纳就业的主力军 ；中小企业能有效地促进市场，活跃市场，推动资源的合理配置。通过竞争促使资源的合理配置是市场经济的重要特征，也是其成功经验。大公司、大集团如果不加限制的过度发展将严重限制自由竞争。大量中小企业不断填充市场空间的过程,就是社会资源不断在不同行业动态配置并不断趋于合理的过程；中小企业还是制度创新和技术创新的重要源泉。根据调查显示，在纺织行业与汽车零件制造业中，中小企业的技术活力明显高于大企业。软件行业则主要是中小企业的舞台。
但是与大企业相比，中小企业在经营中， 总是面临着来自市场不确定、新产品开发等方面的风险。由于中小企业的担保实力不足，外部又缺乏信用担保机制，因此金融机构一般不愿意向担保不足的中小企业融通资金。其次，向企业发放的贷款资金数额无论大小，一般总是需要经过信用评价、企业财务状况分析等一系列过程。相比较而言，中小企业的融资金额总是比较少的，这就使得金融机构在向中小企业融通资金时，也存在着一个“规模不经济”的问题。另外，缺乏专门为中小企业提供服务的金融机构和专业化的信贷部门，也是造成中小企业资金不足的一个重要原因。由于缺乏市场信贷手段及资产规模较小，中小企业要通过发行股票、债券等方式从资本市场获得资金也非常困难，只能借助有限的内部资金。单一的融资渠道导致中小企业资金严重不足，从而严重制约了其发展，然而市场经济为中小企业提供了一条更好的融资渠道——风险投资。
(二)中小企业利用风险投资的现状
1、中小企业利用风险投资的现状
1998年3月被称为政协“一号提案”的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》的发表，标志着风险投资已引起了政府的重视，并进入了实际的探索与操作。到1999年6月，中国已成立了92家风险投资公司，注册资金达74亿元，但真正投入的只占10%左右。这些公司大部分是地方财政出大头，政府设立并组建的。1999年8月成立的上海创业投资有限公司，首期6亿元全部由地方财政出资 。从2003年起，风险投资在中国似乎进入新一轮热潮，当年，我国风险投资总额达到了16.22亿美元，远远高于前两年的总和，其中，IT业、通信技术和互联网成为了投资的热点。据调查，浙江已建立的9家风险投资公司，为浙江科技型中小企业利用风险资本提供了一定的途径，一部分科技型中小企业由此获得了发展。如浙江重点发展的电子信息、生物工程与生物医学、新材料、机电一体化、通讯设备、环保技术与设备等项目，基本都获得过风险资本。近两年来，中国的风险投资无论是投资机构总数、筹集的风险资本金总额、投资项目总量，还是风险投资及基金管理机构的从业人员等，都有大幅度的增加。据估计：目前中国大陆约有160家风险投资机构，涉及各类风险投资资本金约人民币210亿元，已投资各类创新企业的风险资金大致100亿元人民币。浙江民间资本相对充裕，许多民营企业和个人，特别是依靠风险投资发展起来的民营企业，对投资科技型中小企业有着浓厚的兴趣。如以万向集团为主要股东组建的万向创业投资股份有限公司 ，就是目前浙江省规模最大的专业性风险投资公司.浙江一些科技型中小企业通过引入风险资本，有的已顺利地从初创期进入到成长期，如杭州创业软件有限公司、浙江南望信息产业有限公司。还有一些科技型中小企业，如浙江拜克生物有限公司、中恒世纪科技实业公司、杭州纸友科技有限公司等科技型中小企业引进风险资本后，有的已成为上市公司，有的准备在创业板上市，有的已发展成为高新技术企业集团。2004年开辟中小企业板市场后，有则报道这样写道：从2004年6月1 日起，登陆二板市场的公司开始鱼贯亮相。而在已经或即将在深市上市的公司背后，人们总能看到一家风险投资机构的影子。
2、风险投资为中小企业开辟了一条更好的融资渠道
风险投资是出现较晚的一种新型的中小企业融资方式，它是风险投资家运用股权或准股权的投资方式，投资于具有技术创新或高速增长潜力的公司，并通过投入管理、人才协助企业发展，在企业获得初步成功时于适当时机以上市或转让企业股权的方式回收投资并获得资本收益的一种投资活动。 全美风险投资协会对风险投资的定义是：风险投资是由职业金融家投入到新兴的迅速发展的有巨大市场潜力的企业中的一种股权资本。从中看出风险投资服务对象主要是中小企业。由于其特有的运作机制和理念，风险投资一出现便受到中小企业以及政府的欢迎和支持。目前，风险投资已经成为我国科技型中小企业，尤其是高成长行业中小企业一种非常重要的融资方式。可以看出,风险投资的最大特点是风险投资者与所投企业的共命运性以及风险投资可以满足高新技术中小企业融资和管理的双重需求。
二、中小企业利用风险投资存在的问题
在风险投资业发展火暴的同时，很多所谓的“风险投资公司”，由于经不起市场的考验，纷纷倒闭。这表明许多“挂名”的风险投资企业,由于缺乏风险投资机制,不能承担市场风险,致力于短期投机的风险投资公司被淘汰出局是必然的。但同时,通过市场机制特别是利用国际风险资本市场进行规范操作的企业却获得成功。这是因为在我国，对风险投资有很多限制，与风险投资相关的融资渠道狭窄，法制不健全，退出机制不完善，整个社会信用度差，企业管理不规范，人们思想观念保守等很多原因，使风险投资很难像在发达市场里那样完善地运作。
(一) 风险投资环境以及体制上存在的问题
1、融资。我国风险资本主要来源于政府的财政拨款。风险投资的主体应该是愿意并且能够承担风险的个人、企业等私人部门。据统计数据显示，在美国风险资本中，年金基金（主要是退休基金）占54%，私人资本占7% 。目前，我国风险投资基金通常是由政府部门发起，以银行贷款、财政拨款为主要构成，很少有来自大企业、保险金、养老金和个人投资者的资金投入。这一方面限制了我国风险投资的资金规模，另一方面还使风险集中于国家身上，而无其他分散风险的渠道。由于资金严重匮乏，不少科研成果无法及时转化为生产力。据统计，我国每年有省部级以上的科技成果2万多项，专利2万多项，但是成果转化率只有20%。其中形成规模效益的只有15%左右，80%的高新技术成果沉淀，得不到转化。
2、评估。建立和完善技术评估机制。技术评估或技术定级是风险资本运作的起点。对技术项目进行科学、公正的技术评估，可以使投资者优选投资方案，降低投资风险，把资本投向具有良好发展潜力的技术项目，提高风险投资的成功率。但由于我国技术评估机制很不健全，对高科技企业缺乏明确的技术界定;加上很多评估机构都处于起步阶段,其服务质量和人员素质参差不齐,缺乏高素质的专门人才,从而造成当前高科技企业称号满天飞，使投资者无所适从的现象。因此，我国应尽快建立和完善技术评估机制，对高新技术项目和企业进行公正、权威的评估与界定，以促进风险投资业的健康发展。
3、退出机制。2004年，我国开辟二板市场，其对上市公司经营业绩和资产规模要求较宽,但对信息披露和主业范围要求相当严格。虽然如此，但现阶段我国证券监管机构尚不完善,相关法律准备不足,会计制度、信息披露制度尚不健全,特别是主板市场行政色彩浓厚,上市指标成为由政府高度控制的“稀缺”经济资源。风险资本在其退出还不畅通自由。其次，不少高科技企业脱胎于高校,研究机构或传统企业,他们与原单位的产权关系模糊,加上我国产权评估机构和产权交易市场不发达,使我国高科技企业不能自由地转换产权,这又阻碍了转让股份的道路,不利于风险投资的发展。
4、现行法律和政策的限制。现行政策法律对风险投资发展构成了一定程度的限制。如风险投资公司的主要业务是进行投资，但现行法律规定，公司投资活动不得超过资本金的50%，致使风险投资公司的投资活动受到极大的限制。再如现行的税收体制是以生产性增值税为主，风险企业一般具有成本抵扣少、附加值高的特点，这样风险企业必然承担比较高的实际税负，导致风险投资公司受到事实上的税收限制。
5、科技创新。严格意义上的风险投资是投入有巨大市场潜力的高科技项目，而这个项目的科技水平高低与未来高回报的关联度是很高的。因此，风险投资的存在前提要有一批科技水平高的科研成果，考虑到我国国内市场国际化进程在加快，全球经济一体化是当今大势所趋，我们所要投向的科技项目其水准应该是世界一流的，省内领先、国内领先的科技成果都很难在市场竞争中有上乘表现。到底我们的大批科技成果有多少能达到国际一流水准的，一定要有清醒的头脑。目前我们对科技成果的评价主要是学术评价，学者们的意见占主导。应当说，学者们对一项科技成果的学术价值评价是最权威的，然而学术价值高低与其中所蕴含的经济价值大小决不是等同的，只提供了可能性，但不是必然性。对风险投资家来讲，只能以经济价值为准则，在国际一流的科技成果中筛选具有潜在巨大经济价值的项目进行投资。由于我国的科技水平还比较落后，应用开发方面的科技实力还不强，应该清楚地看到真正国际一流的科技成果还极少，从经济价值的角度来衡量，我国实际上科技有效供给严重不足，两个因素所影响制约，一是现有的技术积累、开发投入严重不足；另一是由于历史的原因我国科技资源主要分布在独立科研机构和高校，科技成果主要来源于此，他们在科研选题上的学术偏好是难以避免的，使得部分应用课题完全脱离经济建设的实际需要。这也是我国科技成果转化率低的原因之一。因此，我们不能盲目乐观地认为我国已有大批高水平、并有巨大经济价值的科技项目等待风险资金投入。
6、人才缺乏。我国具有风险投资运作知识和相关经验的人才不足，从对我国现存的近二十家风险投资公司实地调查，能在理论和实践上对风险投资有比较正确认识的只有三家。有再多的资金再好的项目，如果没有一流的人才，也难以将风险事业搞成。
(二) 中小企业自身存在的问题，限制风险投资的发展
1、一个有利于企业发展的制度安排是推动企业技术进步和发展的强大动力 。我国
很多中小企业自身体制不健全,制度不规范。一些国有中小企业政企不分,产权不清,。我国的国有中小企业改制虽然有一定成绩，但是改制的效果不如人意，很多企业改制后仍然没有转制.。很多中小企业在运作上随意性较大，弄虚作假，与国际企业制度还存在相当大距离。让风险投资家不敢放心。
2、很多中小企业经营者素质差，缺乏信用，弄虚作假。整个社会缺乏信用管理机制，投进企业的资金被卷走的事情早有耳闻。社会整体缺乏信用，使风险投资家也不得不再三考虑投资的安全性，或者再也不敢来投资。
三、发展我国风险投资的对策
虽然在我国发展风险投资还存在一些问题,但是风险投资在推进中小企业发展所起的作用和将会起的巨大作用是毋庸置疑的。因此，发展风险投资需要扫清障碍，创造良好环境，针对以上问题提出相应的对策，让风险投资更加健康地成长。
(一)完善风险投资环境及改进投资体制的对策
1、在解决风险资金补缺难题时必须广开投资渠道
原有的政府科技投资仍需保持和增加。特别要发挥政府投资的主导产业作用及对其他投资主体的市场导向作用；原有的银行科技贷款仍要继续向企业发放，使之成为风险资本的一个相对稳定的来源；企业特别是大中型企业和企业集团要高瞻远瞩的大胆投入，逐渐使企业投资成为风险资本的一个重要来源；采取切实措施，创造条件，吸引总量达6万亿的民间资本流向风险投资企业，使民间资本成为中国风险投资的主要来源；要充分利用香港及其他国际金融市场，加大创业投资领域吸引外资工作的力度。大力发展外资、中外合资创业基金，使外资成为风险投资的重要来源。如上海市2005年新出台的政策：鼓励国内外各类资本来上海设立创业投资公司。过去在上海办创业投资公司，注册资本最低额为3000万元人民币，现在降至1000万元人民币。创业投资公司的资金投给高技术成果转化项目，如达到一定的比例，上海市将给予财政专项资金的扶持。
2、尽快建立和完善技术评估机制，规范评估机构，提高评估人员的素质。在这些方面政府要加强干预，建立一些权威的评估机构。要加大技术评估上的研究，使技术评估有据可依。
3、虽然我国已经开辟了二板市场，考虑到八十年代末世界多数小盘股市场失败的教训及我国资本市场尚不成熟的具体国情。在二板市场构造过程中应循序渐进，利用创业资本投资周期长的特点，全面开展对潜在上市资源和投资者的调查、上市标准的确定、交易制度和市场法规设计、监管系统和机构设置、市场中介机构培育等方面的工作。以提高投资者信心为目标，确保市场规范操作和高透明度。从而构建集中管理、统一监管、规范运作、符合中国特色的二板市场及其运作体系。进而建成二板市场、主板市场和场外市场整体上协调发展的多层次资本市场体系。尽快完善产权交易市场，使企业实现产权交易自由化。
4、制定有利于风险投资的法律、税收和金融政策
风险投资的迅速发展与政府的支持是分不开的。世界各国和地区为了鼓励风险投资业的发展，都制定了一些税收优惠政策。如美国政府为鼓励风险资本的发展，将长期资本利得税率由49%降低到10%左右，使风险投资迅猛增加。台湾1983年颁布“风险资本条例”，公司投资于风险投资事业者，其投资收益免予计征当年所得税。新加坡政府规定，风险投资最初5—10年完全免税 。我国也应该研究制定支持风险投资的财政税收政策。同时，要对风险投资贷款实行优惠利率，积极探索建立风险投资补偿机制，如发行高科技债券,设立高科技发展风险基金。 尽快建立完善适应风险投资发展需要的法律法规，尤其是便于风险投资公司运作的相关法规的建设，如《风险投资法》等，克服制度设计上的障碍，强化激励与约束机制，激励投资者介入。强化执法。这应是政府的主要任务。
5、要加大力度投资发展一流的科技成果，使成果的科技含量水平不断提高，并制定鼓励技术开发的相关政策。2005年上海新出台的政策规定：明确企业当年所用技术开发费可据实列支，可比上年增长10%以上，技术开发费的50%可抵扣当年应缴纳的税收。企业开发新技术、新产品购置的专用、关键试制设备、测试仪器所用的费用，可一次或分次摊入成本；科技人员和管理人员如一个研究室或部分人员脱离高校、科研机构等事业单位，进入企业从事高新技术成果转化的，凭有关部门发给的转化证书经与劳动保障部门协商，还可享受上海市转制事业单位养老保险的有关政策优惠。同时对一项科技成果要分开研究它的学术价值和经济价值，要转换思想，用市场经济的眼光去看待事物在市场中的价值。
6、造就一批高素质的风险投资专家。我国现在人才培养和使用机制存在不少弊端，用人制度缺乏弹性，人才难以流动。有必要改革现行的教育体制和用人机制，鼓励和培养学生的创新精神。可以送出一批人在境外学习培养，同时引进相关人才。
总的来说风险投资是成熟的市场经济中形成的资本运作方式。它要求有一个规范的市场经济体制，这也是中国风险投资健康成长的基础。因此，发展风险投资，根本上就是要加快市场经济体制改革的步伐。只有尽快建立一个规范的社会主义市场经济体制，风险投资才能真正发展起来。
（二）完善中小企业自身的对策
1、加快中小企业制度改革，建立现代企业制度
推进中小企业改革工作应侧重在机制转换和规范运作两个方面进行：首先要切实转换企业经营机制。转换企业经营机制是国有中小企业改革的核心，不论采取哪种改革形式，都要以是否实现了政企分开，真正建立起自负盈亏机制；是否依照市场规则运行，形成优胜劣汰机制；是否做到科学决策，企业经营效益有所提高等，作为衡量企业改革成败、效果好坏的尺度；其次，企业改革要规范运作。一方面要继续贯彻落实国家有关国有中小企业改革的政策规定。另一方面要对改制中存在的不规范的财产组织形式进行必要的调整和完善，积极引导规模、基础较好的中小企业逐步建立现代企业制度。
2、加强信用管理，提高企业综合素质
加强信用管理，逐步建立信用制度，要由企业和社会两方面共同努力。一方面，要强化企业经营者的现代管理意识，转变经营观念，逐步建立其个人信用；要把信用管理作为企业发展的重要问题来抓，建立企业内部信用风险管理制度，加强客户信息管理和资信调查，防范其他企业对本企业的损害。另一方面，要通过广泛宣传，树立信用是最重要的社会资本的观念，形成信用的奖罚制度，提高社会各界对信用的认识程度；并运用现代通讯手段迅速传递企业信用信息，实现信用信息的全社会共享。
任何事物的发展都有一个过程，中国的风险投资也是如此。相信在风险投资业和我国中小企业不断完善发展的环境中，风险投资家遇到有发展潜力的中小企业，他们的结合将不断给中国经济带来前所未有的增长。
参考文献
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