学海网

毕业论文-薪酬委员会建立及其独立性对高管薪酬的影响，共76页，39244字
中文摘要
2002 年，中国证监会要求上市公司引入薪酬委员会制度。薪酬委员会的目
标之一是对上市公司高管的工作进行考核，并为上市公司制定优化的高管薪酬制
度，良好的薪酬制度为高管提供适当的激励，使得高管与股东利益一致化，更好
地提升公司业绩。这说明薪酬委员会对于上市公司而言是减弱委托代理问题的重
要工具。但薪酬委员会是否能够实现其目标？我国学术界目前并没有对此进行较
多研究因此难以给出解答。
本文对薪酬委员会的建立以及独立性与高管薪酬契约特征之间的关系进行
了探究。检验发现薪酬委员会的成立以及薪酬委员会独立性的提高均与高管薪酬
水平呈显著的正相关关系。根据企业性质进行的分组回归显示，这种关系仅在国
有上市公司中更加显著。同时薪酬委员会的成立显著提高了国有上市公司的薪酬
-业绩敏感性，证明薪酬委员会确实帮助国有上市公司将高管薪酬调整到了对上
市公司更优的薪酬水平；这一作用在非国有上市公司中同样不显著。为了进一步
加强结论，本文为了排除内生性影响，研究了排除公司特征对薪酬委员会建立的
作用后的残差值对高管薪酬之间的关系，发现上述的相关性仍显著存在。最后，
本文还研究了在政策强制作用下建立的薪酬委员会与高管薪酬之间的关系，发现
由政策强制短期建立的薪酬委员会与高管薪酬之间的相关性不显著，说明了这项
政策的无效。
关键词：薪酬委员会；高管薪酬；薪酬-业绩敏感性；内生性
ABSTRACT
Compensation committee, which aims at, to a great extent, a better management
compensation system, has been introduced to listed companies by CSRC in 2002. A
good compensation system provides proper incentives for the management to take on
the interest of shareholders, and thus promote company value efficiently. Therefore
compensation committee can be a very important tool for a company to alleviate
agency problems, but has it achieved its target? Our academe has not, at present, put
much emphasis on this field and cannot give a specific answer.
A research on the relation between the setup and independence level of
compensation committee and CEO compensation contract is conducted in this paper
which has found out they are positively related significantly. The relation is especially
significant in state-owned companies, but is not significant in other companies.
Further, the setup of compensation committee improves pay-performance sensitivity
in state-owned companies, which means compensation committee does contribute to
state-owned companies building up better compensation contract, but it has little
impact on other companies. Furthermore, to avoid endogenous problems, an
investigation on the relationship between CEO compensation and the residual value of
compensation committee setup after removing the impact from firm characteristics
has been carried out and found a significant positive relation between the residual
value and CEO compensation. Lastly, a research based on a government policy about
compensation committee is conducted to examine the relationship between
policy-impacted compensation committee setup event and CEO compensation but the
relationship is no longer significant, implying that the policy is of no effect.
Key Words: Compensation committee; CEO compensation; Pay-performance
sensitivity; Endogeneity

目录
第 1 章 引言 ..... 1
1.1 研究背景与意义...1
1.2 研究思路和方法...2
1.3 本文结构介绍.......2
第 2 章 文献综述 ....... 5
2.1 国外研究文献综述.........5
2.1.1 高管薪酬与上市公司业绩之间的关系.......5
2.1.2 高管薪酬与董事会结构之间的关系.6
2.2 国内研究文献综述.........9
2.2.1 高管薪酬与上市公司业绩之间的关系.......9
2.2.2 高管薪酬与董事会结构之间的关系.........11
第 3 章 理论分析与研究假设 ....... 14
3.1 薪酬委员会建立和独立性与高管薪酬水平.......14
3.2 薪酬委员会建立和独立性与高管薪酬‐业绩敏感性....16
第 4 章 实证分析 ..... 18
4.1 样本的来源.........18
4.2 变量的选择和定义.......18
4.2.1 高管薪酬相关变量的选取......18
4.2.2 薪酬委员会相关变量的选取.18
4.2.3 控制变量选取.....20
4.2.4 薪酬‐业绩敏感性模型以及残差模型中使用的其他变量选取........20
4.3 样本描述性统计.20
4.4 上市公司高管薪酬与薪酬委员会之间的回归分析......26
4.4.1 建立回归模型.....26
4.4.2 变量的相关性分析.......26
4.4.3 回归结果和分析.28
4.4.4 薪酬委员会与高管薪酬之间关系的年度趋势...30
4.5 上市公司薪酬委员会与高管薪酬‐业绩敏感性之间的回归分析.....32
4.5.1 建立回归模型.....32
4.5.2 回归结果和分析.33
4.6 排除模型内生性检验...36
4.6.1 建立回归模型.....36
4.6.2 去除公司特征影响后的薪酬委员会变量残差....37
4.6.3 回归结果和分析.37
4.7 进一步分析：强制性政策的效果...40
4.7.1 建立回归模型.....40
4.7.2 回归结果和分析.42
第 5 章 结论 ... 44
5.1 研究结论...44
5.2 文章的贡献和局限性...45
表格索引 ......... 48
参考文献 ……………………………..49
致谢 …………… .... 52
声明 ………… ........ 54
附录 A 外文资料的书面翻译 ....... 56